2025年12月CPI和PPI点评：工业消费品带动物价温和修复

丨证券研究报告丨 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490524080003 SFC：BVN394 赵增辉 马玮健 固定收益丨点评报告 [Table_Title] 工业消费品带动物价温和修复 ——2025 年 12 月 CPI 和 PPI 点评 报告要点 请阅读最后评级说明和重要声明 [Table_Summary] 2025 年 12 月，国内物价在输入性因素及节前消费的支撑下超预期改善，核心 CPI 同比涨幅持 平在 1.2%，PPI 同比降幅收窄。展望 2026 年，上半年食品 CPI 或仍将受猪价拖累，但服务项 有韧性，以及工业消费品项有"反内卷"与国际金属涨价周期的支撑，低基数效应下物价或延 续温和回升，中性预计 PPI 同比增速将在四季度回正。今年债市或在物价温和修复的环境下运 行，我们维持长债震荡偏弱的观点，10Y 国债收益率预计在 1.8%-1.9%区间震荡，债市的阶段 性修复机会或需等到一季度偏后半段。 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 工业消费品带动物价温和修复 2] ——2025 年 12 月 CPI 和 P ...