“机”已至：伺机而动

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 01 11 年 月 日 煤炭开采 伺机而动——"机"已至 行情回顾（2026.1.5~2026.1.9）： 中信煤炭指数 3818.02 点，上涨 6.26%，跑赢沪深 300 指数 3.48pct，位列中信 板块涨跌幅榜第 7 位。 在 26 年行业策略报告《伺机而动》中，我们提出 26 年市场需发生"黑天鹅"（特 殊事件）扰动，煤价才能打开想象空间，并明确提及国内外需关注的重点事件， 其中第一点便指出需关注"国内产能核增退出情况" 。 ➢ 2021 年 9 月以来核增煤炭产能超 5 亿吨/年。煤炭产能置换即煤炭企业如 需开发新的煤矿项目或为现有煤矿核增生产能力，必须通过关闭退出自身或 其他企业的落后产能、过剩产能，来获取相应的产能置换指标，以保证区域 乃至全国煤炭总产能的基本稳定或有序下降。综上，2021 年以来煤炭核增 产能已面临规范性"大考"。2021 年以来超过 5 亿吨核增煤矿产能都必须 在 2025 年底完成产能置换指标承诺要求，若不完成，2026 年或将面临被 撤销核增批复的风险。 在 25 年最后一周周报《现货、长协再次全面倒挂 ...