海外周报第122期：美国10月贸易逆差缩窄至2009年中以来最低-20260111

宏观研究 证 券 研 究 报 告 【每周经济观察】 美国 10 月贸易逆差缩窄至 2009 年中以来最 低——海外周报第 122 期 ❖ 核心观点： 1、重要数据回顾：①美国 12 月 ADP 就业人数低于预期，11 月 JOLTs 职位 空缺数低于预期，10 月贸易逆差规模缩窄至 2009 年中以来最低，12 月 ISM 服务业 PMI 大幅上升，12 月 ISM 制造业 PMI 下滑，12 月季调后非农就业人 数低于市场预期，1 月密歇根大学消费者信心指数创 4 个月新高。②日本 2025 年 11 月薪资增速低于预期。③欧元区中德国和法国通胀超预期放缓。 2、美国基本面高频：①景气上行的有：地产（房贷申请数量回升）、就业（职 位空缺数回升）。②景气下行的有：WEI 指数（经济景气下行）、消费（红皮 书商业零售同比回落）、物价（大宗价格回升、美国汽油零售价回落）、就业 （ADP 周度新增就业人数回落、初请失业金人数回升、续请失业金人数回升）。 3、美国流动性高频：①美国和欧元区金融条件宽松。②离岸美元流动性：日 ❖ 一、过去一周重要数据回顾 1、美国 12 月 ADP 就业人数低于预期，11 月 JOLT ...