超长债周报：长债收益率再创新高-20260111

证券研究报告 | 2026年01月11日 超长债周报 超长债收益率再创新高 核心观点 固定收益周报 超长债复盘：上周央行公布 11 月买债 500 亿，买债规模持平于 10 月， 另外公开市场大幅净回笼，12 月通胀继续回暖，A 股开门红量价齐升， 债市先抑后扬，超长债收益率周中再创新高。成交方面，上周超长债交 投活跃度小幅上升，交投非常活跃。利差方面，上周超长债期限利差走 阔，品种利差走阔。 超长债投资展望： 30 年国债：截至 1 月 9 日，30 年国债和 10 年国债利差为 42BP，处于历 史较低水平。从国内经济数据来看，11 月经济下行压力继续增加。我们 测算的 11 月国内 GDP 同比增速约 4.1%，增速较 10 月回落 0.1%。通胀 方面，12 月 CPI 为 0.8%，PPI 为-1.9%，通缩风险继续缓解。我们认为， 当前债市震荡概率更大。一方面，2024 年四季度以来的经济企稳，主要 来自于中央加杠杆的托底。考虑到 2025 年四季度并无增发国债，伴随 着四季度政府债券融资增速的回落，四季度国内经济依然承压。同时从 中央经济工作会议和政治局会议来看，2026 年党中央更加重视高质量 ...