持续关注绿色燃料，重视废油脂稀缺性

2026 年 01 月 11 日 环保及公用事业 持续关注绿色燃料，重视废油脂稀缺性 摘要 专题研究： 2025 年年内 HVO&SAF 涨幅显著。复盘 2025 年生物柴油价格走势，二 代&三代生物柴油（HVO 和 SAF）年内涨幅明显，HVO 年内最高涨至 2853.38 美元/吨，SAF 最高涨至 2900.95 美元/吨，较最低点涨幅分 别达 69.2%、69.1%，涨幅及趋势具有一致性。此轮价格走高主要受到 下游需求释放影响：（1）SAF 方面，2025 年为欧盟 ReFuelEU 航空法 规（RFEUA）明确要求航空燃料供应商向飞机运营商提供的所有燃料 中添加一定比例政策实施的第一年，法规要求 2025/2030/2050 年 SAF 含量必须达到 2%、 6%、70%，2025 年带来约 140 万吨需求增量，下 半年集中履约带动 SAF 需求大幅提升推高价格；（2）HVO 方面则主要 由于欧洲、新加坡等地生物船燃需求提升。 往后看，（1）生物柴油方面：德国内阁于 12 月 11 日批准了 RED III 转化为国家法律的立法，并从 2026 年起废除对先进生物燃料的双倍 积分政策，标志着 20 ...