高盛-欧洲防务板块-下一步何去何从

高盛：欧洲防务板块——下一步何去何从？20260110 摘要 宏观和地缘政治事件扭转持仓结构，年初对冲基金和行业机构低配国防 板块，近期因美丹就格陵兰岛问题争端而重新定价，资金流向显示投资 者偏好德国企业高增长预期，对法国标的持谨慎态度。 莱茵金属是做多欧洲防务板块的核心标的，成本价差表现优异，可使用 有限溢价结构表达多头优势，若俄乌局势超预期进展，该策略能提供选 择权和保护，劳斯莱斯则是最具吸引力的小型故事。 球性的长期趋势。几乎所有地区都在大幅增加国防开支，这一趋势大概率不会 逆转。从我们覆盖的股票及对欧洲市场的影响来看，BAE 系统公司约 45%的 销售额来自美国市场，因此其敞口遥遥领先。此外，莱昂纳多和莱茵金属同样 表现亮眼，两者约 20%至 25%的销售额来自美国市场。 本周与客户交流中，哪些领域关注度最高？哪些板块兴趣最浓厚？ 本周初德国国防领域关注度极高。去年年底，该板块出现显著估值下调，部分 原因是年底获利了结和去杠杆操作。但随着国防主题再次升温，德国作为兼具 政治意愿、政治稳定性和财政空间的高增长区域重新受到关注。在国防主题投 资中，莱茵金属这类股票是典型标的，因此其关注度回升合乎逻辑。本周 ...