美国经济：就业走弱

2026 年 1 月 12 日 招银国际环球市场 | 宏观研究 | 宏观视角 美国经济 Economic Perspectives - 就业走弱 就业走弱 美国 12 月新增非农就业低于预期，10 月和 11 月数据下修，显示就业市场走 弱。新增就业主要集中在酒店休闲和教育医疗等服务行业，建筑和制造业就 业减少。DOGE 影响告一段落，联邦政府就业首次连续回升。12 月失业率降 至 4.4%，11月失业率被下修至 4.54%，因为劳动参与率下降和劳工供应减少 抵消劳工需求走弱。市场对年内可能降息 50 个基点的预期变化不大。我们预 计美联储全年仅在 6 月降息一次 25 个基点，很大程度作为新任主席上任后的 政治表态。上半年美国经济可能处于金发姑娘状态，减税政策提振经济增 长，油价和房租通胀回落抵消商品通胀反弹，美元流动性保持宽松状态，风 险资产可能走高。下半年美国经济可能呈现滞涨趋势，经济增速放缓，而通 胀止跌回升，美元流动性收紧预期升温，风险资产可能回调。 刘泽晖 (852) 3761 8957 frankliu@cmbi.com.hk 叶丙南, Ph.D (852) 3761 8967 yebingna ...