东吴证券晨会纪要2026-01-12-20260112

证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2026-01-12 [Table_Tag] 宏观策略 [Table_MacroStrategy] 宏观深度报告 20260108："该省省、该花花"——中国消费的"K 型分 化" 高端品质消费与高性价比消费的分化 #海外政治：从委内瑞拉事件看特朗普"唐罗主义"下的外交战略重心转 变 核心观点：特朗普对委内瑞拉的军事突袭，本质上是其《国家安全战略》 及其背后"唐罗主义"的一次实践。特朗普政府的外交政策范式并非单纯 对门罗主义的复刻而是升级：于核心地区（西半球）寻求绝对主导权，非 核心地区（欧洲、中东等）寻求"以小成本换大利益"的"唐罗主义"。 向前看，尽管特朗普在面对委内瑞拉问题时采取了激进的军事"斩首"行 动，但在欧洲和中东等"非核心"地区上，特朗普仍将以有限介入的方式 处理地区冲突，避免事态失控给美国带来"额外的负担"，因此未来美国 在这些地区主动制造紧张局势的情形或将大幅减少。但需注意，这并不意 味着市场高度关注的俄乌冲突及中东局势所蕴含的地缘政治风险将随之 缓释：美国战略收缩带来的"权力真空"与特朗普外交手腕上偏爱的"极 限施压"或反而增大欧洲与中东的 ...