2026年海外年度策略：信用重启与双峰共振

证券研究报告 2026年01月12日 信用重启与双峰共振 ——2026年海外年度策略 赵阳(证券分析师) S0350525100003 zhaoy05@ghzq.com.cn 袁野(证券分析师) S0350525030001 yuany03@ghzq.com.cn 核心提要 本篇报告解决了以下核心问题：1、解析信贷重启如何与资本开支双峰共振，驱动实物定价修复；2、厘清美日中三极信贷在物理 交付中的分工与非对称博弈；3、确立信用分层下的资产配置建议。 三、资产配置：信用分层下的"效率验证" 回归基本面Alpha，筛选具备"物理刚性"与现金流韧性的标的： 2026年是2024年以来全球货币脉冲转化效率的效果验证年。我 们需要理清"信用"与"物理交付"之间的逻辑层级：信用重启 →融资成本下降→资本开支落地→物理交付/利润确认。 风险提示：历史数据仅供参考；样本代表性不足的风险；数据处理统计方法可能存在误差；基于主观认知划分产生的偏差；国内 国际市场不可简单对比；金融市场的系统性风险。 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 2 一、核心逻辑：从流动性驱动转向"实物验证" 2026年是全球货币脉冲向实物产出转化的关 ...