信用周观察系列：票息，债市避风港

证券研究报告|固收研究报告 [Table_Date] 2026 年 01 月 12 日 [Table_Title] 票息，债市避风港 [Table_Title2] 信用周观察系列 [Table_Summary] 2026 年 1 月 4 日-9日，债市收益率先上后下，前半周由于节后债基赎 回、权益市场开门红以及对超长利率债供需格局的担忧，收益率大幅 上行；下半周随着股市降温，债市小幅修复企稳。全周来看，利率债 收益率全线上行，信用债再度成为了债市的避风港，信用利差收窄， 中低等级城投债相对占优，AA 及以下信用利差大多收窄 3-6bp。 从机构行为来看，节后第一周，债基赎回规模较大，导致基金在二级 市场大规模卖出债券，主要是卖出利率债和二永债，对普信债小幅增 持 54.1 亿元。目前冲量基金赎回已经告一段落，下半周基金净卖出债 券规模已呈现下降趋势，1月 9 日转为净买入 82.4 亿元。 理财、保险、货币基金和其他资管机构普信债配置需求回升，分别净 买入 49.3、36.8、206.6 和 61.5 亿元，环比 2025 年 12 月下旬（2025 年 12 月 22-31 日）有所上升，尤其是理财和保险， ...