钢材：回顾与展望

创元期货研究院 陶锐、安帅澎 钢材：回顾与展望 目录 01 基本面变化 02 展望与估值 P1 基本面变化 基本面变化 ➢ 节后跟随宏观情绪向好，铁水反弹，炉料价格修复，黑色整体补涨，钢材跟随成本上涨，基差迅速走负，日内升水给到仓单 注册价差。后续螺纹仓单量存在增长预期。 ➢ 伴随情绪减弱，近端转向累库，压力增加。 基本面变化 ➢ 上周钢坯涨价50元，钢坯生产利润修复，成材跟涨乏力，整体与钢坯价差收缩。 ➢ 冷热价差、圆螺价差稳定。 P2 展望与估值 展望与估值 ➢ 螺纹厂库呈现累库趋势，节后需求不及预期，线材表需下滑较快，环比下降17%，春节前供需双弱。1月钢联调研建筑企业 采购预估环比下降18%。主要因为新投放项目少，季节性停工与施工放缓。当前项目拉动主要在基建，钢联样本占比90%。 ➢ 热卷主要累在社库，杭州地区库存维持高位。冷轧产量环比增长2.8%。 ➢ 今年冬储情绪平淡，利息6至8厘，价格在3000元以下才有吸引力。 基本面变化 ➢ 估值方面，盘面高炉利润处于较低水平。铁废价差80，添加性价比暂未显现。 ➢ 盘面定价给到平电利润-10，谷电利润126，高炉利润78，中性微高，向下空间有限。 ➢ 土耳 ...