复盘伯希和发展，看中国户外服饰成长机会：户外潮起，伯希和正当浪头

挖掘价值 投资成长 行 业 研 究 / 纺 织 服 饰 / 证 券 研 究 报 告 纺织服饰行业深度研究 户外潮起，伯希和正当浪头——复盘伯 希和发展，看中国户外服饰成长机会 2026 年 01 月 12 日 【投资要点】 伯希和随户外浪潮快速崛起，通过产品定位、营销、渠道三维向上突 破。伯希和品牌创立于 2012 年，定位中国高性能户外生活方式品牌， 产品涵盖服饰、鞋类、装备及配饰。2024 年伯希和公司实现总收入 17.7 亿元/yoy+94.5%，调整后净利润 3.0 亿元/yoy+95.1%，2022-2024 年 收入及调整后净利润 CAGR 分别达+116%/+232%。在疫后国内整体 服饰消费较低迷的环境下，我们认为伯希和高增长的驱动来自内+外因 素的联合作用。一方面，疫情后户外需求增加、政策密集出台、内容 平台种草效应等因素共同催化户外热度提升，推动功能类服饰的需求 走向大众，为伯希和的崛起提供了良好且相对契合的外部环境；另一 方面，伯希和在产品定位、营销策略及渠道策略上，均选择了较适合 国产品牌及国内市场环境的发展路径，其前期布局的产品线、产品力、 产品价格带及电商渠道基础等，帮助其较契合" ...