锡专题：供应扰动频繁，AI+半导体催化需求增长

证券研究报告 锡专题：供应扰动频繁，AI+半导体催化需求增长 分析师：许勇其 执业证书编号：S0010522080002 分析师：黄玺 执业证书编号：S0010524060001 2026年1月12日 1 目录 01 锡行业基本情况 核心观点 ➢ 风险提示：宏观经济和全球经贸环境变动；锡价大幅波动风险；下游需求不及预期；供给超预期等。 2 ➢ 供应集中且增量有限、需求保持高景气。全球锡市场呈现结构性紧缺，供给端高度依赖少数资源国，2024 年全球锡矿 产量30万吨（同比-1.63%），其中缅甸、印尼和中国合计占比达51%，矿端政策与品位下降使新增产能有限。需求端， 2024年全球锡需求量38.52万吨（同比+3.33%），锡工业属性突出，2024年全球电子焊料用锡需求15.41万吨，同比 +3.35%，占总需求的40.01%。 ➢ 锡价上行主要由供弱需强驱动。2025年初以来缅甸矿产停工时间超过预期，冶炼厂开工率被迫下调。外加刚果锡精矿 因冲突停产，影响全球约6%的锡供应，加剧原材料紧张。在需求端AI服务器、光伏等对锡焊料需求扩张，锡供需持续 紧张，驱动锡价上行。 ➢ 相关个股：锡业股份：立足锡资源丰富的云南 ...