商贸零售行业1月投资策略：政策支持有望进一步加码，板块龙头蓄势待发

证券研究报告 | 2026年01月12日 商贸零售行业 1 月投资策略 优于大市 政策支持有望进一步加码，板块龙头蓄势待发 2025 年行情复盘：2025 年，SW 商贸零售指数上涨 11.6%，跑输沪深 300 指 数 6.1pct，由于 24 年底涨幅较大的调改主线标的，业绩兑现仍需时间，导 致走势相对平淡。SW 美容护理指数上涨 0.4%，跑输沪深 300 指数 17.35ct。 上半年再新消费行情支撑下一度表现较好，但进入下半年受整体大盘风格切 换聚焦科技主线下，新消费主题热度逐步退却，受此影响而回调较为明显。 25 年消费行业整体基本面相对平稳，但也呈现出一定结构性亮点，而在在当 前政策促消费预期逐步明朗背景下，也积蓄了较强的反弹势能。 2026 年两大主线展望：1）新消费产业趋势把握：2025 年初新消费行情表现 突出，在技术瓶颈、经济压力等背景下，叠加年轻群体消费心态变化，消费 品类呈现出了"低成本获取情绪价值"的特征，且相关新消费企业在 H 股密 集上市后也带动了板块交易热情，相关产业逻辑在 2026 年仍有延续性。但 随着后期相关企业增长驱动因素进一步捋清，行情预计将聚焦于具备长期投 资价值 ...