AI专题：AI模型迭代聚焦工程能力，AI应用落地锚定高ROI场景

AI专题·从FOMO CapEx到ROI CapEx AI模型迭代聚焦工程能力，AI应用落地锚定高ROI场景 西南证券研究院 海外研究团队 2026年1月 核心观点 1 海外AI投入面临现金流压力，AI投资从FOMO CapEx转向ROI CapEx。2024-2025年，海外科技大厂资本开支高增，AI初创企业 投入力度加大，且未来开支预期进一步上调，当前行业普遍面临现金流压力，从而促使海外科技厂商寻求多种数据中心建设方式和融 资手段缓解压力，AI独角兽IPO进程也有望提速。2024年，AI大基建之初，部分海外云厂商表示"投资不足的风险远远大于投资过度 的风险"，AI投资伴随着FOMO情绪；2025年，海外云厂商均强调"云服务供不应求"、"根据需求信号扩展数据中心"、同时愈 发关注AI应用的商业化变现，AI投资逐步从FOMO CapEx向ROI CapEx转变。 数据中心面临电力容量限制，算力集群日益强调每瓦特Tokens产出效率。通常，海外云厂商在规划数据中心之初，需率先确定能够 提供给数据中心的电力容量，再针对数据中心内部的IT设备进行配置。因此，在电力容量限制下，海外云厂商均强调最大化每瓦特下 的Tok ...