券商板块4Q25业绩前瞻及最新观点：坚定看好券商板块的看涨期权属性-20260113

证券研究报告 | 行业简评报告 2026 年 01 月 13 日 坚定看好券商板块的看涨期权属性！ 全年预计平稳收官，两融和投行支撑 4Q25 业绩。我们预计 25 年上市券商扣非 净利润为 2167 亿，同比+55%；4Q25 扣非净利润为 548 亿，同比+26%，环比 -19%。分项看： 1）经纪和两融方面，25 年日均股基成交额为 2.05 万亿、同比+70%，日均两 融余额为 2.08 万亿、同比+33%；4Q25 日均股基成交额为 2.43 万亿、同比+18%、 环比-2%，日均两融余额为 2.49 万亿、同比+40%、环比+17%。预计 25 年经 纪/信用收入分别为 1589/503 亿，同比分别为+50%/+43%；4Q25 经纪/信用收 入分别为 471/164 亿，同比分别为+12%/+25%，环比分别为-3%/+15%。 券商板块 4Q25 业绩前瞻及最新观点 总量研究/非银行金融 2）投行方面，25 年 A 股 IPO/再融资（剔除四大行定增）募集资金分别为 1308/4177 亿、同比分别为+97%/+69%，债券承销 27.13 万亿、同比+13%； 4Q25 A 股 IPO/再 ...