资产的信号（20260114）：油价的“地缘游戏”

策略专题报告 油价的"地缘游戏" 资产的信号（20260114） 核心结论 我们在 1.11《康波的凝视：油价一触即发》中指出，康波萧条期将迎来大宗商 品超级周期，原油将继贵金属和工业金属重估后得到重估。然而 2026 年初特朗 普对委内瑞拉开展军事行动，又威胁格陵兰和南美诸国，搅动全球市场，他会给 当前及未来的原油市场带来什么样的影响？对此我们看法如下—— 1、委内瑞拉事件：短期和长期都很难影响油价 委内瑞拉原油储量大，但当前产量却很小，短期对全球原油供应格局影响很小。 市场更担心的是美国非法占有委内瑞拉石油后，加大原油产量，导致的油价下行 风险。1 月 9 日特朗普确实推动美石油公司加大对委投资，然而企业实际投资意 愿却很低：（1）从经济效益考虑，委内瑞拉原油油质重，且设备老旧，投资投 入大，而当前油价处于低位，利润空间小；（2）从政策环境考虑，委内瑞拉政 局依然混乱，特朗普未必能给到足够的支持，更不用说 2028 年大选后政策几乎 没有办法保证连续性。在这些矛盾解决前，市场很难形成委内瑞拉原油供应大幅 增加的预期。 2025 年 11 月的《美国国家安全战略报告》提到的"门罗主义特朗普推论"对世 界格局 ...