快手-W（01024）：可灵12月ARR2.4亿美金，关注1月产品破圈带动用增和流水再上台阶

可灵 12 月 ARR2.4 亿美金，关注 1 月产品 破圈带动用增和流水再上台阶 核心观点 核心观点：可灵 25 年 12 月 ARR 达 2.4 亿美金，我们统计商业化全球排位第 14，且 1 月海外破圈初步验证可灵产品 C 端优势。我们看好 1 月流水继续上行，26 年 AI 内容裂 变爆发、C 端加强带动用增和流水再上台阶。 （2）可灵 25 年 12 月底起动作控制在海外出圈， ST 数据显示移动端 26 年以来日 均收入，较 12 月 1 日-12 月 17 日均值增长 171%，DAU 则增长 152%，下载量增 长 1385%。可灵在"精确控制和稳定性"上的碾压式优势，迁移到 C 端功能模板上 同样重要，看好后续类似 C 端功能模板可灵的领先性。 ⚫ 我们预计 26 年公司主业继续稳健增长。收入端同比增长 9%至 1549 亿元，其中广 告业务同增 10%、其他业务同增 21%；利润端经调整利润 225 亿元，同比增长 10%。 盈利预测与投资建议 ⚫ 我们预测公司 25-27 年经调整归母净利润为 204/225/259 亿元。维持此前给予公司 26 年 18xPE 估值，对应合理价值为 4 ...