12月进出口点评：25年出口高位收官，26年同样值得期待

研究结论 风险提示：美国进口需求超预期回落；假设条件变化影响测算结果。 宏观经济 | 动态跟踪 25 年出口高位收官，26 年同样值得期待 12 月进出口点评 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 ⚫ 在基数抬升的背景下，2025 年 12 月出口同比增幅再度扩大，全年出口实现高位收 官。这一表现固然部分源于俄罗斯、欧盟等地区关税政策调整引发的抢出口效应有 关，但数据背后亦传递出 2026 年初外贸需求有望维持韧性的积极信号。一方面， 在基本面具备韧性的前提下，2026 年美线消费品需求回暖仍值得期待，这一趋势或 已率先体现在消费电子及其间接贸易渠道中；另一方面，以共建"一带一路"国家 为代表的资本开支需求依然存在，有望持续拉动中国资本货物出口。数据显示，12 月出口同比大幅回升至 6.1%（前值为 5.9%，下同）。 ⚫ 前期抢进口形成的"透支效应"尚未完全消化，美线短期进口需求仍显疲软，传统 消费品领域尤为突出。12 月对华出口当月同比为-30%（-28.6%），表现显著弱于 非美地区的 12.8%（1 ...