熊猫债市场2025年回顾与2026年展望：熊猫债发行量维持高位，外资发行占比创六年新高

熊猫债发行量维持高位，外资发行占 比创六年新高 ——熊猫债市场 2025 年回顾与 2026 年展望 联合资信 主权部 | 程泽宇 2025 年熊猫债发行规模突破 1,600 亿元，高居历史第二位，这主要得 益于中国境内市场的融资成本仍具有较大优势、熊猫债相关制度优化政策 持续出台、人民币国际化程度持续提升以及人民币汇率走强等因素。本年 度，境内市场继续保持低利率环境，熊猫债的平均发行成本继续创历史新 低，熊猫债发行人结构更加优化，外资背景的熊猫债发行主体占比创 2019 年以来新高。 展望 2026 年，在境内融资成本保持低位、人民币国际化持续推进、再 融资需求维持高位以及熊猫债主体多元扩容的背景下，预计熊猫债仍将保 持较高热度，发行量或继续保持在历史高位。 www.lhratings.com 研究报告 1 一、2025 年熊猫债发行概况 近年来熊猫债发行规模呈现上涨趋势，2025 年熊猫债发行规模突破 1,600 亿元， 高居历史第二位。具体来看，2025 年共有 44 家主体累计发行熊猫债 114 期，发行规 模总计 1,636.6 亿元，发行主体家数与去年保持一致，发行期数较去年同比增长 4.5%， ...