台积电25Q4跟踪报告：26年资本开支指引大超预期，上修24-29年AI芯片增速

事件： 台积电（TSMC，2330.TW）于 1 月 15 日发布 2025 年第四季度财报，25Q4 收入 337.3 亿美元，超指引上限（322-334 亿美元），同比+25.5%/环比+1.9%； 毛利率 62.3%，同比+3.3pcts/环比+2.8pcts，GAAP 净利润 163.7 亿美元，同 比+34.98%/环比+11.82%，ASP 为 3785 美元/片，环比上调 5%。综合财报及 交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、25Q4 营收与利润均超指引上限，毛利率系产能利用率提升同环比改善。 证券研究报告 | 行业简评报告 2026 年 01 月 15 日 26 年资本开支指引大超预期，上修 24-29 年 AI 芯片增速 25Q4 收入 337.3 亿美元，超指引上限（322-334 亿美元），同比+25.5%/环比 +1.9%；毛利率 62.3%，同比+3.3pcts/环比+2.8pcts，主要得益于成本优化举措 及产能利用率提升，同时汇率环境比较有利。营业利润率 54%，超出此前指引 上限（49.0%-51.0%），同比+3.4pcts/环比+5pcts，主要系运营杠杆效应；GAA ...