宏观经济点评：货币宽松预期边际加强

宏观经济点评 2026 年 01 月 16 日 货币宽松预期边际加强 宏观研究团队 何宁（分析师） 沈美辰（分析师） shenmeichen@kysec.cn 证书编号：S0790522110002 证书编号：S0790524110002 事件：12 月社会融资规模增长 2.2 万亿，预期 1.8 万亿，前值 2.5 万亿；人民币贷款 增长 9100 亿元，预期 6794 亿，前值 3900 亿。 信贷：企业走强、居民仍偏弱，信贷呈现显著年末特征 12 月信贷增长 9100 亿元，同比少增 800 亿元。同比下滑趋势边际改善。 1、12 月企业信贷走强，短贷支撑力提升。企业贷款增长 10700 亿元，同比多增 5800 亿元（前值多增 3600 亿元），近两月企业贷款从底部逐步改善。结构来看， 短贷和中长贷边际回升，票据融资走弱。企业信贷的边际改善背后一是基数原因， 二是或与政策性金融工具持续落地有关。企业中长贷录得 3300 亿元，同比多增 2900 亿元，在 2024 年 12 月历史偏低的基数下得以同比改善，但新增量弱于近 五年季节性。基建、地产等投资端需求不振，企业中长贷难有大幅改善。企业短 贷新增 ...