25年12月金融数据：存款搬家进行到哪一步了？

证券研究报告 25年12月金融数据：存款搬家进行到哪一步了？ 2026年1月17日 事项：2026年1月15日，央行发布25年12月金融数据，新增社融22075亿，同比少增 6462亿元，高于wind市场预期的1.82万亿；信贷口径，新增人民币贷款9100亿元， 同比少增800亿元，较市场预期高2306亿元。 1、社融同比少增但好于预期，除政府债外其余科目基本同比多增 月基数效应消退后M1增速重新回到回落区间，25年12月的M1受到24年12月化债影响 基数偏高，M1增速进一步回落1.1个百分点至3.8%。M1规模增长2.63万亿，与往年 季节性水平比较接近。若未来三个月M1增速保持季节性水平（23-25年均值），M1 同比增速预计在3.3%左右。12月M2增速上升0.5个百分点至8.5%，带动M1-M2增速剪 刀差下降。从总量层面，12月金融数据显示信贷和存款增速边际回升，主要受到基 数效应影响，实体融资需求大致与21年末接近。 结构上，存款同比增加主要由非银存款贡献。12月非银存款同比大幅多增28400亿 元，居民存款多增3900亿元，政府存款同比多增2904亿元，企业存款同比少增5857 亿元。一方面， ...