有色金属大宗商品周报（2026/1/12-2026/1/16）：库存累积叠加关税预期推迟，铜价短期或迎来高位震荡-20260118

证券研究报告 hyzqdatemark 2026 年 01 月 18 日 有色金属 行业定期报告 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 铜：库存累积叠加关税预期推迟，铜价短期或迎来高位震荡。本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别 为-0.50%/-0.63%/-0.71%。宏观方面，本周美国总统特朗普表示暂不对稀土、锂和其他关键 矿物征收关税，铜也在美国关键矿产清单中，关税预期推迟，LME-COMEX 套利空间收窄， 短期或压制铜价。库存端，本周铜库存大幅累积。伦铜/纽铜/沪铜库存分别为 14.4 万吨/54.3 万短吨/21.4 万吨，环比变化+3.31%/+4.81%/+18.3%；国内电解铜社会库存 32.1 万吨，环比 +17.20%。需求方面，电解铜杆周度开工率 57.47%，环比增加 9.65pct。中长期看，铜矿资 本开支不足，供给端扰动频发，铜矿供需格局或将由紧平衡转向短缺，同时铜冶炼在"反内 卷"背景下利润周期有望见底，叠加美联储进入降息周期，铜价有望突破上行。建议关注： 紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业、中国有色矿业、五矿资源、铜陵有色、金诚信、西部矿业。 联系人 铝：库存累积，铝价短期或迎来高 ...