2025年负增长后，2026年进口煤量何去何从？

丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨煤炭与消费用燃料 [Table_Title] 2025 年负增长后，2026 年进口煤量何去何从？ 报告要点 [Table_Summary] 本周海关总署公布最新煤及褐煤进口数据，2025 年 1-12 月我国累计进口煤及褐煤 4.90 亿吨， 同比减少 9.6%（5243 万吨），成为近 10 年来除 2022 年以外第二个进口量负增长的年份。展 望 2026 年，进口煤量将如何变化？考虑到 2026 年国内煤价中枢有望抬升但上涨弹性温和，而 供给扰动事件增加、成本刚性抬升、资源枯竭等海外供给脆弱性因素逐步加剧，我们认为 2026 年进口煤量易减难增，尤其关注印尼煤减量风险。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490516080003 SAC：S0490519030001 SAC：S0490517070008 SAC：S0490522090003 SAC：S0490524120007 SFC：BUT918 SFC：BUY139 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 肖勇 赵超 叶如祯 庄越 ...