美联储换届生变，不改长期宽松预期

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 01 18 年 月 日 有色金属 美联储换届生变，不改长期宽松预期 贵金属：关税担忧引发银价回调，长期逻辑不改。1 月 14 日，特朗普发布总统公告，实施 第 232 条措施，以应对进口加工关键矿物及其衍生品（PCMDPs）相关的国家安全风险。该 公告并未直接对相关产品征收关税，但保留了未来如果谈判未能实现预期结果，对某些 PCMDPs 征收关税的权利。公告要求谈判代表在 180 天内-即 2026 年 7 月 13 日前报告谈判 进展。如果特朗普总统认定协议进展不及时或不足以应对国家安全威胁，他可能会实施额外 措施，包括进口限制。除了关税外，公告还提到政府正在考虑为特定类型关键矿产设定"最 低进口价格"。消息公布后，一部分人认为美国白银库存会冲击全球市场，引发市场对白银 的恐慌抛售，然而根据我们跟踪，COMEX 白银库存已连续数月流出，且 COMEX-伦敦价差此 前也并未显著提升，且目前关税仍处于悬而未决状态，因此对白银供需影响有限。建议关注： 兴业银锡、盛达资源、万国黄金集团、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄 金、招金矿业等。 ...