宏观与大类资产周报：汇率强则港股强-20260118

证券研究报告 | 宏观点评报告 2026 年 1 月 18 日 汇率强则港股强 ——宏观与大类资产周报 频率：每周 国内方面，12 月出口增速录得 6.6%，显著好于我们此前的预期，"一带一路" 出口红利延续，我们预计下半年到明年或为出口转弱的窗口期，届时，决策层 大概率出台大规模扩大内需特别是地产相关政策。 海外方面，1）鲍威尔被传讯令美联储独立性受到质疑，但暂不影响降息节 奏，1 月大概率不降息。2）美国 12 月 CPI 与核心 CPI 低于预期，但伊朗问题 对油价形成支撑。 资产方面，1）央行对汇率的态度有所转变，中间价最快本月破 7。央行选择 "结构性降息"而非全面降息，此外表态不会为了出口压制汇率，表明央行对汇 率升值容忍度提升。2）11 月下旬离岸人民币加速升值令恒生止跌，若美元再 度转弱或离岸人民币进一步升值，港股上行趋势将被彻底打开。 货币流动性跟踪（1 月 12 日——1 月 16 日） 央行维持净投放，但资金价格整体上行 ❑ 流动性复盘： 公开市场操作方面，1 月 12 日—1 月 16 日期间，7 天逆回购投放 9515 亿元， 到期 1387 亿元，净投放 8128 亿元；央行进行 ...