A股策略周报20260118：市场的阶段与主题投资的位置-20260118

当下这一轮主题投资走到什么阶段了？ 当下这一轮主题投资整体而言其实还未达到明显占优的特征，但已经处于热度明显上升的阶段：本周跑赢全 A 的主题 指数占比仅为 48.43%，还未超过 50%的阈值，但已经自 2025 年 11 月以来持续抬升；而上涨主题个数的占比实际上已 经超过了 2023 年 Q1，达到 54%。从本轮代表性主题来看，领涨全市场的主题主要集中于商业航天和 AI 应用相关概念 主题。但在本周降温之后这两大核心主题的成交情绪都有所回落，尤其是商业航天出现了大幅回撤。尽管如此，如果 类比 1980-1990s 美苏争霸时期由于军备竞赛带来的美股相关军工股票的主题投资机遇，投资者对于具备长期宏大叙 事的主题投资的业绩容忍度可能会更高。况且与历史上典型的主题占优阶段的代表性主题涨跌幅和估值扩张幅度对比 来看，当前主题投资行情不算极端。 历次市场"降温"并非行情见顶的核心标志 本周（2026-01-12 至 2026-01-16，全文同）商品和股票市场同时出现了"降温"，让对应市场的交易情绪也有所回落， 但我们对此次监管"降温"的观点是：更有利于稳定投资者的预期。因为从沪深 300 本轮年初以来隐含波动 ...