超长债周报：30-10利差回升至46BP-20260118

超长债投资展望： 30 年国债：截至 1 月 16 日，30 年国债和 10 年国债利差为 46BP，处于 历史较低水平。从国内经济数据来看，11 月经济下行压力继续增加。我 们测算的 11 月国内 GDP 同比增速约 4.1%，增速较 10 月回落 0.1%。通 胀方面，12 月 CPI 为 0.8%，PPI 为-1.9%，通缩风险继续缓解。我们认 为，当前债市震荡概率更大。一方面，2024 年四季度以来的经济企稳， 主要来自于中央加杠杆的托底。考虑到 2025 年四季度并无增发国债， 伴随着四季度政府债券融资增速的回落，四季度国内经济依然承压。同 时从中央经济工作会议和政治局会议来看，2026 年党中央更加重视高质 量发展，经济总量"稳中求进"的重要性次序有所调降。另一方面，利 率绝对水平偏低，国债期货卖压较大，投资者情绪总体偏弱。本周 30-10 利差再创新高，预计近期利差高位震荡为主。 证券研究报告 | 2026年01月18日 超长债周报 30-10 利差回升至 46BP 核心观点 固定收益周报 超长债复盘：上周央行进行 9000 亿 6 个月买断式回购操作，调降结构性 货币政策工具利率 25BP，1 ...