中辉能化观点-20260119

PX/PTA ★ 区间震荡 估值不低，pta 加工费 401.6（+56.8）元/吨，华东基差-58（-57）元/吨； 供应端方面，装置按计划检修且整体检修力度偏高（独山能源 3#提负、 INEOS125wt 停车，四川能投 100wt、逸盛新材料 360wt、逸盛大连 225wt、 逸盛海南 200wt 装置停车；独山能源 2#250wt 计划本月底停车）。下游需 求季节性走弱（聚酯企业 1-2 月检修量合计 1538wt；终端织造开工下滑， 订单延续下行）。成本端 PX 供需弱平衡（PXN337.4 美元/吨），短期跟 随成本波动。TA1-2 月略有累库，但从上下游投产节奏及聚酯端需求增速 来看，预期向好。春节前警惕需求端负反馈超预期及原油超跌。 估值偏低。国内乙二醇装置整体开工负荷提升（巴斯夫 80wt 装置调试中， 化下旬、三江石化 2 月存检修计划；兖矿重启、华谊提负，新疆天业三期 下游需求季节性走弱。港口库存回升，1-2 月存累库预期。乙二醇估值有 中辉能化观点 | | 中辉能化观点 | | | --- | --- | --- | | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | 原油 | | 中东地 ...