——2025年四季度和12月经济数据点评兼债市观点：2025年经济前高后低特点显著-20260119

总量研究 2026 年 1 月 19 日 ——2025 年四季度和 12 月经济数据点评兼债市观点 2025 年经济前高后低特点显著 要点 事件： 2026 年 1 月 19 日，国家统计局公布 2025 年四季度和 12 月经济数据：1）2025 年四季度国内生产总值同比实际增长 4.5%，2025 年全年经济同比实际增速为 5%；2）2025 年 12 月规模以上工业增加值同比增长 5.2%，前值为增长 4.8%； 3）2025 年 1-12 月固定资产投资累计同比下降 3.8%，前值为下降 2.6%；4） 2025 年 12 月社会消费品零售总额同比增长 0.9%，前值为增长 1.3%。 点评： 2025 年经济"前高后低"特点显著，供给强于需求，外需强于内需。2025 年四 季度我国国内生产总值同比实际增长 4.5%，持平于市场预期值。2025 年经济呈 现典型的前高后低态势：一季度经济增速为 5.4%，是年内最高水平；四季度则 降至 4.5%，为年内最低。从结构来看，2025 年主要经济指标分化明显。GDP 平减指数持续为负值，通胀环境似没有明显改善。 2025 年 12 月规模以上工业生产同比增速 ...