有色金属海外季报：第一量子2025Q4铜产量同比减少8.1%至39.6万吨，2026年铜产量指引为37.5-43.5万吨

证券研究报告|行业研究报告 [Table_Title] 第一量子 2025Q4 铜产量同比减少 8.1%至 39.6 万 吨，2026 年铜产量指引为 37.5-43.5 万吨 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Date] 2026 年 1 月 19 日 [Table_Summary] 季报重点内容: ► 生产经营情况 1）铜 第一量子 2025 年实现铜产量 39.6 万吨，同比减少 8.1%，但仍 处于修订后的铜产量指导区间（39 万至 41 万吨）之内。 2025Q4 铜产量为 10.1 万吨，环比减少 3.8%，同比减少 9.8%。全年铜产量受 Sentinel 矿品位下降影响，但堪萨斯铜矿 的强劲表现部分抵消了这一影响——该矿受益于 S3 矿段投 产。 Kansanshi 铜矿全年产量达 18.1 万吨，较 2024 年增加 1 万吨， 其中 S3 矿段贡献 2.5 万吨产量，该矿段于 2025 年 8 月实现首 次精矿生产。该厂磨矿率和运行时间均超过设计产能的 80%， 平均回收率超过 80%，标志着项目取得重大里程碑。由于持续 稳定的运营，S3 于 2025 年 1 ...