食品饮料行业掘金系列专题报告（一）：挖掘成本红利，把握优质龙头的盈利改善机会

2026 年成本红利线索（1）：食用葵花籽价格下行，利好瓜子龙头。2024 年 9 月-10 月内蒙古地区遭遇了罕见的持续阴雨天气，导致大量晾晒在田 间的葵花籽无法及时归仓，出现严重的水锈和霉变，从而导致优质原料 供应量大幅缩减、价格上涨明显。2025 年全国种植面积有所恢复，且天 气情况较为正常，预计新一季葵花籽价格回落 10%以上。瓜子龙头洽洽食 品（瓜子收入占比超过 60%）将受益于此，预计 2026 年将实现较为显著 的利润修复。 证券研究报告 | 2026年01月19日 食品饮料行业掘金系列专题报告（一） 优于大市 挖掘成本红利，把握优质龙头的盈利改善机会 成本波动是大众品企业短期业绩的重要影响因素之一。大众品板块的营 业成本占营业收入的比重在 70%左右，其中材料成本在营业成本中的占比 通常落在 65%-85%区间。我们复盘历史发现，食品饮料企业的材料成本下 行主要出现在两类场景：一是大宗商品熊市时期，较多大宗原材料价格 普遍下跌，例如 2014-2015 年；二是个别农产品原料价格因为细分市场 的供需关系变化出现下跌，例如 2015-2017 年糖蜜价格下跌、2021-2022 年猪肉价格大幅回 ...