宏观经济月报：冬日暖阳新意浓-20260119

证券研究报告 | 2026年01月19日 宏观经济月报 冬日暖阳新意浓 冬日暖阳新意浓 2025 年 12 月，中国经济呈现企稳回升态势，短期增长动能有所增强。基于 生产法测算的月度 GDP 同比为 4.5%（根据季度 GDP 同比反向估计，12 月中 国月度 GDP 同比或约为 4.7%），较前月回升 0.4 个百分点。 从生产端看，服务业恢复势头领先于工业生产。在工业内部，高技术制造业 的表现显著优于传统产业，增长更为强劲，产业结构向高技术方向转型的趋 势进一步强化；服务业特别是信息软件、商务租赁、金融等现代服务业回升 较为明显，对稳定就业发挥了积极作用。 需求端则呈现"内需偏弱、外需较强"的结构性特征。固定资产投资与社会 消费品零售总额增速均处于较低水平；相比之下，出口保持较高增长，成为 需求端的重要支撑。 12 月经济增速回升的动力主要来自两个方面：一是外需保持韧性，有效拉动 了出口；二是在居民部门融资意愿偏弱的背景下，政府支出成为内需的确定 性支撑力量。值得关注的是，政府支持并未体现在传统的房地产与基建投资 领域，两者增速持续回落。当月经济的亮点主要体现在结构上：高技术产业 增长显著优于工业整体，服 ...