兼评Q4经济数据：2025年平稳收官，关注经济和权益开门红

2026 年 01 月 20 日 2025 年平稳收官，关注经济和权益开门红 宏观研究团队 ——兼评 Q4 经济数据 何宁（分析师） 陈策（分析师） hening@kysec.cn 证书编号：S0790522110002 chence@kysec.cn 证书编号：S0790524020002 GDP：Q4 经济放缓符合预期，顺利实现全年目标 1、2025Q4 实际 GDP 同比增长 4.5%、符合万得一致预期。分产业看，Q4 第一、 二、三产业的 GDP 同比分别较前值分别变动了+0.2、-0.8、-0.2 个百分点，第二 产业拖累较大；价格水平温和修复，名义与实际 GDP 的增速差收窄至-0.7%。 2、2025 全年顺利实现了 5.0%的经济增速目标，从生产法来看，有两处数据趋 势不一致。(1)建筑业 GDP 下行幅度明显缓于房建基建，推算 2025Q4 建筑业 GDP 约-2.7%，较 2025Q3 下行 0.4 个百分点，与房建、基建的下行斜率相比明显偏 缓，"建筑业平减指数降幅扩大"或能解释一部分；(2)第三产业 GDP 同比自 2023 年以来首次高于服务业生产指数同比。 3、居民可支配收入小幅降 ...