信用债周报：发行及成交规模增长，收益率多数下行-20260120

核心观点： 本期（1 月 12 日至 1 月 18 日）交易商协会公布的发行指导利率全部下 行，整体变化幅度为-8 BP 至-1 BP。本期信用债发行规模环比增长，企业债、 公司债、短期融资券发行金额增加，中期票据、定向工具发行金额减少；由 于到期规模环比增加，信用债净融资额环比减少，各品种净融资额均减少， 企业债、中期票据、定向工具净融资额为负，公司债、短期融资券净融资额 为正。二级市场方面，本期信用债成交金额环比增长，短期融资券成交金额 减少，其余品种成交金额增加。收益率方面，本期信用债收益率多数下行。 信用利差方面，本期中短期票据、城投债信用利差有所分化，企业债信用利 差多数收窄。分位数来看，多数品种利差均处于历史低位，7 年期品种分位 数相对较高。绝对收益角度来看，供给不足和相对旺盛的配置需求将推动信 用债延续修复行情，尽管多空因素影响下震荡调整难以避免，但总体而言， 信用债全面走熊的条件依旧不充分，长远来看未来收益率仍在下行通道，逢 调整则增配的思路依然可行。目前多数品种配置的性价比不高，追高仍需谨 慎，票息策略在当前的配置思路可适度乐观，交易思路保持乐观，择券重点 仍是盯住利率债变化趋势的同时关注 ...