香港债券市场全景及投资价值分析

证 券 研 究 报 告 【债券深度报告】 香港债券市场全景及投资价值分析 2026 年，预计内地债券市场维持低利率环境，"向外走"挖掘高票息仍为非银 机构的主要诉求之一，"南向通"新政或逐步落地，可积极关注香港债券市场， 进一步挖掘投资价值。 香港债券市场发展历程： 据彭博统计，截至 2025 年末，香港市场共发行债券 6.35 万只，发行规模合计 4.72 万亿美元。结合市场情况来看，香港债券市场发展可分为三个阶段： 第一阶段：2015 年前，香港债券市场处于缓慢发展阶段。1989 至 2014 年，香 港债券市场发债规模由 1 亿美元增长至 1033 亿美元，此阶段基本九成以上为 公司债，2009 年香港推出"政府债券计划"后政府债发行规模开始增长，区域 上集中于中国，美元、港元、人民币等为主要计价币种，分布相对均衡。 第二阶段：2015-2021 年，香港债券市场迎来快速发展。此阶段香港债券市场 发债规模由 1885 亿美元增长至 4994 亿美元，且此阶段存在两个发展特征，一 是政府债占比有所提升，主要增长来源于香港政府零售债券，二是美元债增长 迅速，主要得益于内地大幅放松外债发行监管规定。 第三阶段 ...