安踏体育（02020）：四季度安踏集团增长稳健，各品牌全年增速达成管理层指引

证券研究报告 | 2026年01月21日 安踏体育（02020.HK） 四季度安踏集团增长稳健，各品牌全年增速达成管理层指引 |  | 公司研究·海外公司快评 |  | 纺织服饰·服装家纺 |  | 投资评级：优于大市（维持） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师： | 丁诗洁 | 0755-81981391 | dingshijie@guosen.com.cn | | 执证编码：S0980520040004 | | 证券分析师： | 刘佳琪 | 010-88005446 | liujiaqi@guosen.com.cn | | 执证编码：S0980523070003 | 事项： 评论： 2025 第四季度：安踏集团整体增长稳健，其中其他品牌延续高增长态势，安踏品牌增长环比放缓，FILA 品牌增长环比提速；安踏与 FILA 线上折扣改善、库存健康；安踏品牌渠道升级与海外拓展同步推进； 各品牌全年流水增速符合管理层此前指引。 1、安踏品牌 2025 第四季度流水下滑低单位数，季末库销比略高于 5 个月，线上折扣同比收窄，渠道升级 与海外拓展同步推进 ...