黄磷供需向好且或受益于硫磺高价

证券研究报告 基础化工 黄磷供需向好且或受益于硫磺高价 华泰研究 2026 年 1 月 20 日│中国内地 动态点评 基础化工 增持 (维持) | 张雄 | 研究员 | | --- | --- | | SAC No. S0570523100003 | zhangxiong@htsc.com | | SFC No. BVN325 | +(86) 10 6321 1166 | | 庄汀洲 | 研究员 | | SAC No. S0570519040002 | zhuangtingzhou@htsc.com | | SFC No. BQZ933 | +(86) 10 5679 3939 | 行业走势图 (6) 8 22 35 49 Jan-25 May-25 Sep-25 Jan-26 (%) 基础化工 沪深300 资料来源：Wind，华泰研究 受益于下游磷酸及终端新能源正极材料、电子级磷酸和精细磷酸盐等需求增 长，我们预计黄磷需求有望向好，且硫磺/硫酸高价下，热法磷酸较湿法磷 酸成本竞争力逐步凸显，或进一步推升热法工艺磷酸及黄磷需求；供给端由 于高能耗和安全环保等限制，国内严控黄磷新增产能（仅部分以产能置换等 形式 ...