海外AI年度复盘及财报综述：狂欢将尽还是新周期开启？

证券研究报告·行业深度报告·传媒 传媒行业深度报告 海外 AI 年度复盘及财报综述：狂欢将尽还是 新周期开启？ 增持（维持） ◼ 模型层：从 AGI 神话到工程范式，中美差距缩窄至 6-9 个月。2025 年 的核心脉络是 AGI 神话退场、工程化范式确立。DeepSeek R1 以极低成 本证明算法效率路线可行，推高行业对推理效率的重视。GPT-5 系列未 实现预期中的技术跃迁，其在 GPT-4o 后未能完成大规模预训练突破， 主要依靠后训练优化，用户体验改善有限甚至出现情感智能退化。而 Gemini 3 Pro 凭借原生多模态架构与 TPU 硬件突破实现较明显跃迁，在 多个榜单拉开差距。展望 2026 年，我们认为大语言模型将聚焦"更快、 2026 年 01 月 21 日 证券分析师 张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 zhanglw@dwzq.com.cn 证券分析师 张文雨 执业证书：S0600525070007 zhangwy@dwzq.com.cn 行业走势 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 云服务市场分化：巨头狂欢，新贵面 ...