安踏体育：Q4流水稳健，26年有望维持高质量增长-20260121

业绩简评 公司于 1 月 20 日公布 2025Q4 运营情况。安踏主品牌 Q4 零售额同 比录得低单位数负增长；FILA 同比录得中单位数正增长；其他品 牌（不含 2024 年 1 月 1 日后新加入品牌）同比录得 35-40%正増 长。2025 全年安踏主品牌同比录得低单位数正增长；FILA 同比录 得中单位数正增长；所有其他品牌同比录得 45-50%正增长。 经营分析 主品牌 Q4 流水小幅下降，全年流水实现稳健增长。安踏主品牌 Q4 零售流水同比小幅下滑，主要受外部需求与竞争环境恶化影响，同 时电商业务仍处于调整期。经营质量方面，线下折扣率稳定在约七 一折，线上折扣率较同比收窄 2pct 至约五五折，库销比略高于 5 倍（健康区间）。新业态门店表现突出，冠军系列年末门店达 150 家、流水破 10 亿；灯塔店效率较普通门店高出超 60%。海外业务 持续推进，美国及东南亚等市场加速布局，为中长期增长提供支 撑。25 全年安踏主品牌流水同比低单位数增长，符合指引。 FILA 流水稳健增长，26 年有望延续增长势头。FILAQ4 实现中单位 数增长，且较前三季度环比加速,其中 FILA 大货线下实现高单位 ...