安踏体育：负面情绪短期可能持续，看好多品牌全球化的长期发展趋势-20260121

浦银国际研究 公司研究 | 消费行业 下调 2026/2027 年盈利预测，短期股价压力不改长期增长逻辑：我 们维持对公司 2025 年的收入与利润预测不变，但基于管理层对 2026 年较弱的利润率指引，我们适度下调了 2026 年净利润预期。尽管安 踏股价短期仍将面临较弱的市场情绪，但我们有信心公司持续的多 品牌全球化的布局将在长期驱动集团销售与利润规模的扩张。维持 "买入"评级。 投资风险：行业需求放缓；安踏收入低于预期；Fila 品牌力下降。 林闻嘉 首席消费分析师 richard_lin@spdbi.com (852) 2808 6433 张嘉 消费分析师 constance_zhang@spdbi.com (852) 2808 6439 2026 年 1 月 21 日 安踏（2020.HK）：负面情绪短期可能持 续，看好多品牌全球化的长期发展趋势 两大主力品牌 4Q25 流水表现"冰火两重天"：安踏品牌 4Q25 零售流 水录得同比低单位数下滑（下滑幅度不到 1%），主要是受到 12 月整 体行业需求疲软以及气温较暖的影响。公司对安踏品牌依然采取较为 审慎的态度，在竞争激烈的促销环境下，4Q25 的 ...