FOF和配置月报：春季行情初现，坚守主线-20260121

证 券 研 究 报 告 金融工程月报 —FOF和配置月报 春季行情初现，坚守主线 报告日期：2026年01月21日 ◼ 分析师：吕思江 ◼ SAC编号：S1050522030001 ◼ 分析师：马晨 ◼ SAC编号：S1050522050001 01 配置观点汇总 投资要点 本期建议一览：大类资产经历四季度震荡波动后，带来不确定性的扰动项包括降息摇摆、AI怀疑论、关税等逐步得到缓解， 年初开始重回上行趋势。考虑中国十五五开局+美国中期选举背景下，主要国家同步"财政扩张，货币配合"的预期下， 股>商>债排序不变，去美元仍是交易主线， 仍推荐"大类资产哑铃组合"：美元贬值、中美AI竞赛、再通胀资源品。 【A股】26年有望迈向新高度，政策面扩内需、反内卷等增量宏观政策有望延续，资金面居民储蓄持续向股市再配置，估值来 看全球横向对比不贵，上涨有望由估值驱动逐渐转向盈利驱动。短期来看，前期提到的跨年春季行情已经提前启动，部分板块 的结构性过热下，监管压力引导"慢牛"行情，不改中期上行趋势,春季行情有望在节前到两会期间迎来第二波。战略层面核 心继续配置AI竞赛和再通胀资源品主线。 【港股】Q4海外流动性冲击下港股调整幅度 ...