申万宏源研究晨会报告-20260122

指数 收盘 涨跌（％） 今日重点推荐 2026 年 01 月 22 日 海外利率上行引发全球震荡，后续推演与影响——全球资产配 置风险系列报告之二 上 周 以 美 日 为 代 表 的 发 达 国 家 长 端 利 率 再 度 上 行 （20260101~20260120，30 年日债利率上行 41bp，30 年美债利率上 行 7bp），引发全球股市下跌，美元走弱，黄金创新高。触发因素上，美国 在格陵兰岛的行为引发欧美冲突，欧洲部分资金宣布撤出美债市场，美债 利率在欧盘交易时间大幅上行，同时美元走弱。日本方面，高市早苗宣布 解散众议院，市场担心更加"高压"的经济导致通胀失控，长端国债遭遇 较大抛售压力。本轮全球长债加速抛售潮与过去 3 年的趋势有何不同？是 否会引发风险资产持续性的波动风险？有何指标需要关注？ 风险提示：1）美国在地缘政治上较为激进，引发全球资金大规模撤离美债； 2）欧日财政扩张超市场预期，通胀失控风险导致长端利率上行。（详见正 文） 纺织服装行业点评：2025 年报业绩前瞻，品牌服饰表现分化， 澳毛周期、无纺布制造可期 行业观点与投资分析意见： 展望 26 年内需有望逐步回暖，挖掘新消费高景气方 ...