12月宏观数据点评：旧动能收缩，新动能暂未能支撑宏观增长

宏观研究 宏观点评 2026 年 01 月 20 日 旧动能收缩，新动能暂未能支撑宏观增长 ——12 月宏观数据点评 事件：2026 年 01 月 19 日，国家统计局发布 2025 年 12 月份国内系列宏观 经济数据，包括:国内生产总值、规模以上工业增加值、固定资产投资与房地 产情况、社会消费品零售总额、物价情况等。 核心观点： 风险提示：1、消费及旧动能加速下滑；2、相关政策不及预期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 研究专业创新 如意投资随心 1 12 月国内经济增长进一步放缓，当下中国经济仍处于新旧动能转换的上 半场，即旧动能收缩，新动能增长明显，但尚不能支撑宏观经济增长。 12 月及全年经济数据显示，终端需求不足叠加旧经济动能收缩，拖累宏 观经济增长。12 月社零同比 0.9%，录得年内最低月度增幅。2025 年一 季度在"两新"等提振消费的政策作用下，社零同比爆发式增长，此后 随着相关行业消费需求透支效应显现，社零同比增幅逐渐下降。房地产 行业从销售价量、投资开发均出现同比降幅扩大趋势，传统基建活动同 比萎缩，带动固定资产投资同比下降。 经济新动能增长明显但暂不能支撑经济增长，12 月装备制造 ...