第一上海证券FirstCall策略

852-25321539 First Call 策略 第一上海研究部 research@firstshanghai.com.hk 2026 年 01 月 19 日 星期一 【First Call 策略】 第一上海——First Call 一月策略（一） tieyan.zhang@firstshanghai.com.hk 市场表现 图表 1：美国失业率按族裔分化 资料来源：Macrotrends 第一上海证券有限公司 www.mystockhk.com 张铁言 开年以来，纳指 100 上涨 1.13%，标普 500 上涨 1.43%，罗素 2000 上涨 7.96%， vix 下跌 26.8%；纳指跑输标普，同时大幅跑输罗素 2000，市场发生剧烈的风 格切换，驱动因素变得复杂而多元；据我们的调研，大家对下半年市场大波动 的预期很强，上半年赚钱的压力形成"抢跑"，市场宽度扩散，中小票叠加政策 与宏观驱动，有色、国防、商业航天、电力板块等轮动很快；进入 2026，AI 进 入更强的打地鼠模式，哪里短缺涨哪里；特朗普面对中期选举压力，经常做出 惊人之举，可预测性变差，显而易见，今年市场比去年难做。 美国经济呈现出更 ...