周大福：同店增长环比提速并开启国际扩张-20260122

周大福 (1929 HK) 港股通 同店增长环比提速并开启国际扩张 证券研究报告 2026 年 1 月 22 日│中国香港 可选消费 周大福公布 3QFY26（2025 年 10-12 月）经营数据：集团零售额同比+17.8% （增速环比+13.7pct），其中中国内地/中国港澳及其他市场同比分别 +16.9%/+22.9%，增速环比分别+13.9pct/+11.5pct。季内集团各地区同店销 售增速环比进一步加快，主因消费者逐步接受高金价，尤其是中国内地定价 首饰销售表现亮眼。随着黄金珠宝的春节消费旺季即将到来，以及集团在标 志性系列产品方面不断发力、渠道优化稳步推进，我们看好周大福基本面持 续向好，维持"买入"评级。 珠宝消费氛围回暖，内地及港澳同店销售增速环比提升 得益于期内金价快涨及居民珠宝消费热情回升，3QFY26 集团在中国内地和 港澳的同店销售增速（SSSG）全面加速。3QFY26 中国内地/港澳 SSSG 同比分别+21.4%/+14.3%，增速环比分别+13.8pct/+8.1pct。分产品看，内 地计价黄金首饰/定价首饰 SSSG 同比分别+13.1%/+53.4%；港澳分别 +43.2% ...