——电力环保2025年年报业绩前瞻：火电高增水电稳健有弹性风光核承压

证券研究报告 公用事业 行业点评报告 hyzqdatemark 2026 年 01 月 23 日 证券分析师 查浩 SAC：S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 SAC：S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 蔡思 SAC：S1350524070005 caisi@huayuanstock.com 邓思平 SAC：S1350524070003 dengsiping@huayuanstock.com 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 火电业绩反映煤价弹性，全国性火电与京津冀区域火电增幅或更明显。受益于 2025 年煤价下降，我们预计全国煤电机组经营情况将迎来普遍改善。我们在年度策略报 告中复盘，2025 年火电业绩或仍与点火价差强相关，或受益于 2025 年京津冀区域 电价下降较少，火电机组改善或最为明显，其中建投能源已经发布业绩预告，预计 2025 年全年归母净利润同比增长 253%。除京津冀区域，我们判断，全国性火电运 营商如华能国际、大唐发电也有望在 2025 年收获较优的利润，一方面得益于 2025 ...