——2026年1月23日利率债观察：如何看待近期DR001的上行?

2026 年 1 月 23 日 总量研究 如何看待近期 DR001 的上行？ ——2026 年 1 月 23 日利率债观察 要点 1、DR001 要"加息"了？ 在 1 月 15 日国新办举行的新闻发布会上，人民银行邹澜副行长表示要"引导隔 夜利率在政策利率水平附近运行"。2025 年下半年 DR001 的均值为 1.35%，低 于 1.4%的 7D OMO 利率。因此部分投资者担心，未来 DR001 的均值要上行并 向 1.4%靠拢。恰巧 2026 年 1 月中旬以来（截至 1 月 22 日，下同）DR001 的 均值是明显高于前段时间的，这更加大了上述担心，市场中甚至有了货币市场利 率要"加息"的说法。 我们认为，近期没有必要对此担心。"引导隔夜利率在政策利率水平附近运行" 并不等同于"引导隔夜利率的均值恰好等于政策利率"，上述 1.35%的 DR001 已经可以说是在"在政策利率附近运行"了。 此外，我们认为"引导隔夜利率在政策利率水平附近运行"与人民银行之前常提 及的"引导短端货币市场利率围绕政策利率中枢运行"并不矛盾，因为两者描述 的对象和相对应的状态皆是不同的。从描述的对象看，前者明确是隔夜期限， ...