商社行业2026年度策略：内需以新谋变，出海绽放全球

证券研究报告|行业策略 2026 01 23 年 月 日 商社行业 2026 年度策略 内需以新谋变，出海绽放全球 分析师 毛弘毅 分析师 程子怡 执业证书编号：S0680525110003 执业证书编号：S0680524080004 邮箱：maohongyi@gszq.com 邮箱：chengziyi@gszq.com ➢ 展望2026年，我们认为内需与出海均有结构性布局的机会，其中： （一）内需主线：政策面与基本面共振向上，看好新服务新零售 2025年底政策定调促内需以及CPI转正，在此背景下，我们建议重视商社相关子板块基本面的边际变化，尤其是龙头企业有望率先且充分受益政策刺激， 基本面改善以逐渐消化估值，有共振向上的投资机会。其中： （1）已展现价增潜力的子板块，关注量的修复 酒店：休闲需求强劲，供给结构优化，价格持平微增。推荐华住集团-S、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店。 免税：海南封关，政策加持，数据企稳，中免份额提升。推荐中国中免，关注王府井。 分析师 李宏科 分析师 张冰清 分析师 陈天明 执业证书编号：S0680525090002 执业证书编号：S0680525110002 执业证书编号：S06 ...